Argentina fue la bolsa del mundo con mayor crecimiento de ingresos en 2023. Hay buenas probabilidades de que el mercado alcista continúe, pero el riesgo es alto para los inversores.
La paradoja no podría ser mayor: Argentina está al borde de la hiperinflación, una profunda recesión y malestar social, pero el mercado de valores está experimentando su mayor auge en años. El índice bursátil Merval de Buenos Aires tuvo el mejor desempeño del mundo en 2023: en pesos, Merval quintuplicó su valor en un año. Si se deduce la tasa de inflación del 222 por ciento, según la estimación del año pasado del banco de inversión JP Morgan, sigue siendo un aumento de valor impresionante.
Hay varias razones para la discrepancia entre los auges del mercado de valores y las crisis económicas graves.
Mucha gente invierte en acciones.
El mercado de valores es beneficioso porque muchas personas quieren proteger su dinero de la alta inflación invirtiendo en el mercado de valores. A falta de alternativas, muchos argentinos invierten en un auto nuevo, en bienes raíces o en la bolsa de valores.
Si no quieren invertir su dinero en activos reales, tienen algunas alternativas. Los dólares están disponibles casi exclusivamente a precios del mercado negro. El gobierno ha reducido al mínimo las ventas de dólares. Las empresas no pueden transferir ganancias o pagos a sus proveedores o empresas matrices.
Además, han mejorado las perspectivas de reformas fundamentales. Debido a la victoria del candidato libertario y ahora presidente electo Javier Millay, las reformas económicas liberales se han vuelto cada vez más socialmente aceptables en la política del país, que ha estado dominada por la izquierda durante los últimos 20 años.
El ETF Global X MSCI Argentina ha duplicado su valor desde principios de junio. El fondo reúne a diez de las acciones argentinas más negociadas. El día después de las elecciones, el fondo indexado registró el mayor volumen de operaciones de su historia.
Mientras tanto, Millay dejó claro a través de dos leyes que quiere llevar a cabo un reinicio integral del Estado y de la economía, como anunció durante la campaña electoral. Los inversores acogieron con neutralidad las medidas agresivas. Desde finales de diciembre, el mercado de valores ha aumentado al mismo ritmo que la inflación (15 por ciento).
Una docena de empresas rentables y bien gestionadas
Aunque todavía no está claro si los paquetes legales serán aprobados por el Congreso, los inversionistas de capital cuentan con la confianza de empresas argentinas rentables y bien administradas cuyas acciones también cotizan en el extranjero. Estas instituciones pueden beneficiarse desproporcionadamente de las reformas.
A la luz de la aguda crisis, es fácil pasar por alto el hecho de que las perspectivas generales para la economía argentina son buenas. Los cambios en la geopolítica, la creciente demanda de productos agrícolas y metales para la transición energética, la estabilidad o el aumento de los precios del petróleo y el gas: todas estas son razones por las que las perspectivas para las empresas argentinas son actualmente brillantes.
De esto podrían beneficiarse acciones de empresas energéticas como Pampa Energia (PAM) o Transportadora de Gas del Sur (TGS). Argentina está en camino de convertirse en un exportador de energía. Las acciones de la petrolera estatal YPF subieron temporalmente un 70 por ciento frente al dólar después de la victoria electoral de Miley. El gobierno de Miley quiere privatizar la empresa.
La agricultura argentina también se enfrenta a una cosecha récord. Alrededor del 20 por ciento de la producción económica de Argentina proviene de la agricultura. Las empresas agrícolas que cotizan en bolsa Adecoagro ( AGRO ) y Cresud ( CRESY ) ya han logrado importantes avances este año.
La vibrante industria de startups del país también es de interés para los inversores en acciones. Mercado Libre, una plataforma de comercio en línea con una capitalización de mercado de 76 mil millones de dólares, vale cuatro veces más que eBay.
¿Puede el gobierno implementar lo que ha planeado?
Pero lo que importará ahora es si el gobierno implementa las reformas planeadas. “Por primera vez en Argentina vuelve a haber esperanza de que un gobierno pueda mejorar las enormes desigualdades del país”, dice Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs desde hace mucho tiempo. La incertidumbre es enorme. Sobre todo, el nuevo gobierno corre el riesgo de implementación, lo que significa que no puede implementar lo que planea.
“A todo vapor”, así describe Daniel Ardana, del instituto de economía liberal FIEL, los primeros pasos del gobierno de Milei. “La estrategia parece ser resolver rápidamente la crisis fiscal, corregir algunos de los desequilibrios de precios heredados, liquidar la deuda en pesos del banco central y continuar con las reformas estructurales”. Ardana dijo que estos son requisitos previos importantes para iniciar un programa de estabilización.
Los inversores financieros confían en que Milei es economista y que todo su equipo económico está formado por profesionales experimentados. El ministro de Economía, Luis Caputo, es un renombrado banquero de inversiones que anteriormente se desempeñó como ministro de Finanzas y gobernador del banco central durante el gobierno del presidente liberal-conservador Mauricio Macri. El nuevo jefe del banco central, Santiago Boucilli, trabajó con Caputo en JP Morgan y Deutsche Bank, y también tiene experiencia como secretario de Estado.
Pero la base de confianza de los inversores en Argentina es débil. Ha sido sacudido repetidamente en los últimos años. Además de dos acuerdos fallidos con el FMI, los gobiernos impusieron controles de capital y mandatos estatales de precios. Las empresas fueron expropiadas. No se permite la remesa de dividendos y utilidades al exterior.
Augusto Target, un destacado banquero de inversiones de Buenos Aires, se muestra fundamentalmente positivo sobre las perspectivas del mercado de valores de Buenos Aires por primera vez en mucho tiempo. Dentro de un año, el precio de las acciones será significativamente más alto que ahora. Sin embargo, aconseja precaución a la hora de invertir. En un podcast de Bloomberg, dijo que pagaría un 30 por ciento más por acción en seis meses si quedara claro hacia dónde se dirigía la tendencia.
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