Apuesta arriesgada por la Fed y aterrizaje suave

La semana pasada es otro ejemplo de la interminable adicción actual de Wall Street al riesgo. Hace apenas una semana, los mercados bursátiles estadounidenses terminaron una semana comercial muy débil. El principal índice estadounidense, el S&P 500, perdió un 4,3% durante la semana debido a las grandes preocupaciones de que la Reserva Federal ya estaba detrás de la curva y la contracción de la economía estadounidense estaba ganando impulso. Esta semana el índice volvió a subir un 4% gracias a una gran apuesta por la Reserva Federal y a un aterrizaje suave, aunque nada cambió fundamental. La economía continúa enviando señales de advertencia y existe una gran incertidumbre sobre hasta qué punto la Reserva Federal reducirá las tasas de interés. A los mercados bursátiles no parece importarles si la Reserva Federal anuncia un recorte grande o pequeño de las tasas de interés; Sólo quieren organizar una gran fiesta de levantamiento.

Mercados de valores: gran apuesta por la Reserva Federal

El grupo de toma de riesgos de Wall Street ha hecho oídos sordos en repetidas ocasiones cuando se trata de las maquinaciones políticas de la Reserva Federal y el cambio de sentimiento económico en el mercado de bonos. Ahora, mientras los mercados anticipan mucho que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en los próximos días, los operadores están escuchando y lanzando una nueva ronda de apuestas sobre un aterrizaje suave, según un informe de Bloomberg.

La confianza en las acciones tecnológicas, las criptomonedas y los bonos basura volvió a estallar esta semana, ya que los participantes del mercado se sintieron alentados por las crecientes expectativas de que la Reserva Federal podría realizar un inusual recorte de medio punto porcentual en las tasas de interés. El widget FedWatch ahora muestra uno 50/50 de probabilidad Reducir significativamente los tipos de interés. La reversión fue particularmente pronunciada para el Nasdaq 100, que subió casi un 6% durante cinco días consecutivos después de caer la misma cantidad la semana anterior.

Este es el último acontecimiento en un período particularmente fértil para las historias de mercado últimamente. Después de casi rendirse ante una visión económica sombría, los operadores bursátiles se han convencido de que el crecimiento es sostenible, especialmente a medida que se acerca la fecha de flexibilización monetaria ampliamente esperada. Pero la pregunta sigue siendo: ¿por qué la Reserva Federal está recortando las tasas de interés de manera tan agresiva y drástica cuando a la economía le está yendo tan bien y la inflación aún no ha sido derrotada?

Los mercados bursátiles creen en el escenario moderado

Un grupo de alcistas incluso ve un contexto ideal para la inversión: una Reserva Federal estadounidense proactiva -quizás gracias a recortes muy profundos de las tasas de interés- que estimule una economía aún en expansión.

“El mejor escenario para los mercados de valores: buena economía, bajas tasas de interés, reducción de la inflación”, dice Priya Misra, gerente de cartera de JPMorgan Asset Management. “Un recorte de tipos de 50 puntos básicos es una buena noticia. Muestra que la Reserva Federal no quiere quedarse atrás.

Los mercados de futuros volvieron a apostar por un gran recorte de los tipos de interés el viernes, apenas unos días después de haber descartado esa posibilidad. Este cambio ha perpetuado el rápido aumento de las acciones consideradas beneficiarias (acciones de un centavo, pequeñas empresas y aquellas que pagan grandes dividendos) al tiempo que provocó la caída del dólar.

Con una ganancia del 4% en cinco sesiones, el S&P 500 tuvo su mejor semana desde noviembre y ahora está a sólo 50 puntos del máximo histórico que alcanzó en julio. Los bonos basura también subieron y las criptomonedas subieron.

Sin embargo, los precios del oro alcanzaron un máximo histórico esta semana, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzaron un mínimo de 15 meses: ambos movimientos del mercado podrían verse como señales económicas negativas.

Agresiva flexibilización de la Reserva Federal

Esos están más allá de las expectativas. Precios básicos al consumo Un mercado laboral relativamente fuerte sugiere que la Reserva Federal realizará recortes moderados de las tasas de interés en el futuro. Sin embargo, economistas como el ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, y Michael Feroli, de JPMorgan, creen que la Reserva Federal debería recortar aún más las tasas de interés para evitar quedarse atrás de la curva.

“En nuestra opinión, está claro lo que la Reserva Federal debería hacer la próxima semana: recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos para reflejar el cambiante equilibrio de riesgos”, escribió Feroli en una nota el viernes.

Según Raphael Thoen, jefe de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital, la Reserva Federal camina sobre una delgada línea.

“El recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés de la Reserva Federal, destinado a debilitar la economía, podría desestabilizar los mercados bursátiles y potencialmente conducir a la volatilidad a medida que nos acercamos al final del año”, dijo. “Por otro lado, si un recorte de 50 puntos básicos se produce en respuesta a datos positivos de inflación y va acompañado de un mensaje tranquilizador de los banqueros centrales, podría dar un impulso a los activos de riesgo”.

Cuestionando al partido del policía.

Haga lo que haga la Reserva Federal, el venerable Doug Ramsey duda que los alcistas del mercado de valores que se preparan para ello duren mucho tiempo. El director de inversiones del Grupo Leuthold cree que las características específicas del actual repunte de los activos de riesgo indican que probablemente será de corta duración.

De los últimos 12 mercados alcistas, sólo cuatro comenzaron desde una recesión y duraron, en promedio, la mitad que otros, según muestran los datos de Leuthold.

“Los mercados alcistas que carecen de la tradicional ‘figura paterna’ de una recesión tienden a tener vidas más cortas y producir ganancias mucho menores para el S&P 500”, escribió en una nota. “Si el actual mercado alcista iguala el desempeño promedio de los cuatro mercados más cíclicos, se extenderá hasta mayo de 2025, y el avance del S&P 500 terminará en 5.852 puntos, aproximadamente un 4% por encima del cierre del 13 de septiembre. No es bueno”.

La cautela también se refleja entre los fondos de cobertura, que redujeron su exposición neta a las acciones al nivel más bajo desde finales del año pasado, según el principal equipo de corretaje de Morgan Stanley. En general, la situación del mercado se ha vuelto más cautelosa, y los fondos de acciones estadounidenses experimentaron sus mayores salidas semanales desde abril, según muestran los datos de EPFR Global del Bank of America.

Mercados de valores: Las expectativas de tipos de interés son muy altas

Los escépticos también señalan que el ritmo de los recortes de las tasas de interés descontados en los futuros de los fondos de la Reserva Federal (más de dos puntos porcentuales completos en los próximos 12 meses) sin desencadenar una recesión se ha visto muy raramente.

“Recortar las tasas tan dramáticamente para iniciar un ciclo de recortes de tasas cuando el S&P 500 y el Dow Jones están cerca de máximos históricos y los diferenciales de crédito son ajustados sólo parece posible si la Reserva Federal sabe algo que nadie más sabe”, dijo James St. Louis . último”. Aubin, CIO de Ocean Park Asset Management con 5.300 millones de dólares en activos bajo gestión. “Creo que un recorte de tipos de 50 puntos básicos haría más daño que bien al sentimiento del mercado bursátil. Hay mucho espacio para nuevos recortes si fuera necesario. Aún no hemos llegado a ese punto”.

FMW/Bloomberg

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