“Alemania está en verdaderos problemas”

El mecanismo natural en un mercado libre es: aquellos que están en peor situación, aquellos que tienen más problemas que otros, tienen que pagar tasas de interés más altas por los préstamos. ¿Es este el caso cada vez más de las empresas en Alemania? La situación económica se está deteriorando y los expertos hablan con franqueza. Los inversores en crédito apuestan a que los problemas de Alemania son algo más que un fenómeno temporal. La recesión económica, los problemas inmobiliarios y la tasa más alta de quiebras corporativas en Europa han llevado a los tenedores de bonos a exigir mayores rendimientos a las empresas alemanas que a las de toda la zona del euro, según Bloomberg. Esta tendencia ha empeorado desde la invasión rusa de Ucrania, que provocó precios más altos de la electricidad para las empresas del país que consumen mucha energía.

Mala situación económica en Alemania

Las malas noticias siguen acumulándose. Después de que la economía se contrajera en el cuarto trimestre del año pasado, las primeras encuestas para 2024 sugieren que habrá poco alivio. La demanda de inversión en maquinaria, fábricas y tecnología por parte de los prestatarios ha caído, amenazando con desacelerar el crecimiento interno a largo plazo mientras las empresas se concentran en superar la crisis actual. Ahora existe una creciente preocupación por la exposición de algunos bancos a los frágiles bienes raíces corporativos estadounidenses.

“Alemania está en verdaderos problemas”“Todas las principales economías industriales se están desacelerando, pero en Alemania esto se ve exacerbado por el aumento de los costos de la energía”, dijo Brian Mangwiro, administrador de fondos de Barings. “También hay desafíos en el sector automotriz, ya que la competencia viene de China”.

Bloomberg continúa: En el Foro Económico Mundial de Davos el mes pasado, el sentimiento general entre los ejecutivos respecto a Alemania no era nada optimista. Dicen que la economía más grande de Europa ha perdido su reputación como nación estable y enfrenta un período de lucha a medida que la competencia en todo, desde maquinaria hasta automóviles, incluidos los eléctricos, aumenta con los avances tecnológicos.

“Las perspectivas económicas del país siguen siendo sombrías”, dijo el Wele European Distress Index, citando una rentabilidad estancada y presiones de liquidez. El fuerte aumento de las tasas de interés en los últimos dos años ha exacerbado los problemas y perjudicado particularmente al mercado inmobiliario. Deutsche Bank dijo el miércoles que había aumentado sus provisiones para pérdidas crediticias al notar una “continua debilidad” en el sector inmobiliario.

Muchos préstamos malos

Más de 13.600 millones de dólares en préstamos y bonos emitidos por empresas en Alemania entraron en default el mes pasado, 13 veces más que en Italia., datos recopilados por Bloomberg News. Esto apunta a un problema más amplio: según un informe de la consultora Alvarez & Marsal, alrededor del 15% de las empresas en Alemania tienen actualmente problemas, la tasa más alta de Europa.

“La emergencia se extiende a otros sectores, no sólo al inmobiliario, la construcción y el comercio minorista, que se ven afectados por la inflación y el aumento de los costes de endeudamiento”, afirmó Christian Ebner, director general del Grupo Asesor de Reestructuración Financiera. “El sector manufacturero está empezando a sufrir” y la industria del automóvil “seguirá siendo un niño problemático”.

El incierto futuro político de Alemania también es una carga. Christian Sewing, director ejecutivo del Deutsche Bank, dijo: Temores por el ascenso del partido Alternativa para Alemania Contribuyendo a la caída de las inversiones, el ministro de Finanzas, Christian Lindner, hizo declaraciones similares esta semana. “El AfD representa un peligro para el lugar”, afirmó Lindner el lunes. Y añadió: “Este es un partido que cuestiona el consenso básico de nuestro país, que es específicamente la integración europea”.

toma la oportunidad

Algunos ven una oportunidad para sacar provecho de la agitación. Las empresas de capital privado se sienten atraídas por Alemania debido a las presiones emergentes, que buscan comprar empresas familiares a bajo precio e impulsar mejoras operativas, según banqueros y asesores presentes en Davos.

El estancamiento de la industria significa que existe “una oportunidad para otorgar estos préstamos de alto interés o comprar empresas que están algo apalancadas y ponerles capital”, dijo Víctor Colsa, fundador y director de inversiones de Strategic Value Partners, en una entrevista con Bloomberg TV. . “Realmente podemos ver esas posibilidades”.

Prestamistas directos como Ares Management y Blackstone han abierto oficinas en Frankfurt y están buscando proactivamente otorgar préstamos a empresas alemanas, incluida la financiación de adquisiciones de capital privado. Los objetivos de la transacción incluyen la empresa de medición Techem, pero algunos se han sorprendido por la mala calidad de algunas empresas que buscan endeudarse. El año pasado, los prestamistas se hicieron cargo de varias empresas en Alemania que estaban en conflicto con sus contratos de préstamo.

Los vendedores en corto también intentan sacar beneficios apostando 5.700 millones de euros contra las empresas del país. La mayor apuesta la realiza Qube Research & Technologies Ltd. Que, entre otros, pone en corto al Deutsche Bank, Volkswagen y al propietario Fonovia.

Riesgos inmobiliarios

La apuesta corta por Fonovia indica preocupaciones sobre el mercado inmobiliario alemán. El propietario Adler Group SA sigue en riesgo de liquidación, y la empresa Signa del empresario austriaco René Benko, que poseía una gran parte de los bienes inmuebles alemanes, se declaró en quiebra a finales del año pasado.

El aumento de los tipos de interés ya ha hecho que los precios de la vivienda caigan aproximadamente un 11% desde su máximo en 2022. Los analistas de Jefferies esperan que el valor de las propiedades de oficinas en Alemania caiga una media del 40% desde el máximo hasta el mínimo, lo que podría llevar a los prestatarios a cancelar el valor Y prestamistas.

Si bien el sistema financiero ha experimentado muchas perturbaciones en los últimos años, el sector inmobiliario comercial y la falta de crecimiento económico plantearán preocupaciones para los bancos alemanes en el futuro, según Florian Haider, ex jefe de investigación de mercados financieros del Banco Central Europeo. Añadió que la gran pregunta es si los bancos han gestionado adecuadamente los riesgos y asignado suficiente capital para soportar las pérdidas.

“Es necesario seguir de cerca el mercado inmobiliario”, afirma Jörg Rötschol, director de la Escuela de Negocios de Berlín ESMT y asesor del Ministerio de Finanzas. Añadió que la caída de los préstamos inmobiliarios también perjudica la rentabilidad de los bancos.

Incumplimiento de préstamos

El Bundesbank advirtió en noviembre que el “valor actual de la cartera bancaria” era negativo para 15 cajas de ahorros y 37 cooperativas de crédito a principios de 2023, añadiendo que eran especialmente vulnerables al aumento de los tipos de interés. Desde entonces, los tipos de interés del Banco Central Europeo han aumentado 2 puntos porcentuales (El tipo de interés principal es actualmente del 4,5%.). Un tercio de los préstamos inmobiliarios comerciales en Alemania enfrentan costos de endeudamiento más altos en tres años, lo que podría conducir a un fuerte aumento de los impagos y deterioros de los préstamos, dijo el regulador.

Los inversores en renta fija se están volviendo más cautelosos a la hora de tratar con prestamistas en Alemania involucrados en el valor de la vivienda, como lo demuestra la emisión de Pfandbriefe, el tipo de deuda más seguro que los bancos pueden vender. El Aareal Bank tuvo que recurrir a sus garantes, que pusieron 125 millones de euros en su cartera de pedidos, para emitir en enero un bono a cuatro años por un importe de 500 millones de euros. Ariel se negó a hacer comentarios.

Muchas empresas y propietarios están adoptando el mantra de “sobrevivir hasta 2025”, creyendo que los recortes de las tasas de interés harán que la carga de la deuda sea más llevadera e impulsarán los negocios. Actualmente, los operadores apuestan por cinco recortes de los tipos de interés de 25 puntos básicos en la zona del euro este año. “Mientras las empresas siguen viéndose afectadas por cuestiones macroeconómicas, esto es un rayo de esperanza”, afirmó Ebner de Alvarez & Marsal. “A menos que las tasas de interés más bajas se traduzcan en una mejora marcada en la disponibilidad de soluciones del mercado de capitales, seguiremos enfrentando presión”.

FMW/Bloomberg

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