El Banco Central de Rusia sube inesperadamente la tasa de interés clave

¿Por qué el Banco Central de Rusia elevó las tasas de interés por primera vez desde que comenzó la guerra? Las razones importantes son la depreciación del rublo y la expectativa de una mayor inflación. El precio del petróleo también exacerba los problemas.

Durante meses, el Banco Central de Rusia dio la impresión de normalización y redujo gradualmente la tasa de interés principal, que aumentó significativamente al comienzo de la guerra de agresión contra Ucrania en febrero de 2022. Desde septiembre de 2022, la tasa de interés ha sido solo del 7,5 por ciento, incluso por debajo del nivel anterior a la guerra. Pero, ¿por qué el banco central decidió subir las tasas de interés por primera vez desde el comienzo de la guerra y subió la tasa de interés clave en un punto completo al 8,5 por ciento el viernes, más de lo que esperaba la mayoría de los economistas?

La gobernadora del Banco Central, Elvira Nabiullina, aclaró que otro aumento es el escenario más probable. Porque a pesar de que la tasa de inflación ha estado recientemente por debajo de la marca del cuatro por ciento a la que apunta el banco central, los reguladores monetarios ven un aumento de los riesgos inflacionarios. El banco central espera que la tasa de inflación termine en 5,0 a 6,5 ​​por ciento este año y no regrese al objetivo de estabilidad del cuatro por ciento hasta 2024. Ahora está tratando de contrarrestar este desarrollo.

A través de una política de tasas de interés flexibles, las autoridades monetarias pudieron mitigar los efectos económicos del conflicto en Ucrania y las sanciones occidentales contra Rusia. Se espera que el crecimiento económico oscile entre 1,5 y 2,5 por ciento este año, en comparación con una estimación anterior de 0,5 a 2,0 por ciento para el PIB.

preocuparse depreciación de la moneda

Una frase del comunicado del banco central sobre la subida de los tipos de interés apunta a otro motivo de la medida: “Las tendencias de la demanda interna y la depreciación del rublo desde principios de 2023” han aumentado considerablemente los riesgos de apreciación de los precios.

Durante el año pasado, el rublo perdió más del 35 por ciento de su valor, pero desde entonces se ha recuperado. Pero desde hace meses, la moneda rusa experimenta pérdidas relativamente continuas en su valor frente al dólar y al euro. Según los observadores, esto se debe en parte al precio del petróleo, que se mantiene relativamente bajo a pesar de las decisiones de la OPEP+ de limitar la producción mundial.

La actual subida de los tipos de interés también debe verse en este contexto, que probablemente no siga siendo el único. “Dadas las fuertes salidas de capital y el reducido apoyo a la moneda por parte del superávit de cuenta corriente del país, es poco probable que esta medida por sí sola evite una mayor depreciación del rublo”, dijo Alexander Isakov, economista de Rusia, a Bloomberg Economics.

Acontecimientos políticos recientes, como el levantamiento de los mercenarios de Wagner a fines de junio, han debilitado aún más el valor externo del rublo. Los expertos suponen que, como resultado, los precios de los bienes y servicios aumentarán más durante los meses de verano.

Balanza de pagos negativa en junio

El banco central atribuye la debilidad del rublo a una caída en las exportaciones y un repunte en las importaciones. En junio, la balanza de pagos de Rusia se volvió negativa por primera vez desde 2020. El banco central ahora planea usar fondos del fondo de riqueza soberana NWF para intervenciones en el mercado de divisas a partir de agosto. El límite de 300.000 millones de rublos, o unos 2.970 millones de euros, por semestre se fijó para tener en cuenta la situación de liquidez en el mercado de divisas nacional.

Es probable que las presiones sobre los precios se mantengan elevadas durante la mayor parte de la segunda mitad de este año, según Sofia Donitz, economista de Renaissance Capital. “La aceleración del crecimiento de los precios dada la magnitud inesperada de la debilidad del rublo hizo inevitable una subida de tipos”, dijo Donets en una nota antes de la decisión.